一年赚超5000亿，加拿大养老基金投资公司是怎么做到的
资本市场从来不缺各种传奇。在这里人们追逐梦想、渴求财富。有人以梦为马、脚踏实地；也有人玩弄财技、甚至违规违法。我们希望通过复盘一个鲜活的案例来记录资本市场的故事，当然，也可以是事故。
今天的故事是关于一年赚超5000亿的加拿大养老基金。
1997年加拿大国会正式通过《加拿大养老保险计划投资委员会法案》。法案从根本上改变了拿大养老基金的运营方式和发展方向。法案最重要的影响，是成立一家专业化和市场化的投资机构，管理庞大的加拿大养老基金。
加拿加拿大养老基金投资公司CPPIB(Canda pension plan Investment board)由此诞生。
在刚刚公布的2022财年第一季度，这家专注于管理加拿大人养老钱的投资机构，规模达到了5196亿美元。过去10年，CCPIB的平均投资收益率达到了的11.1%，成为全球表现最好的养老基金。即使CCPIB的资金来源是加拿大养老基金，但由于其运营的独立性，它更多被视为一家全球性的投资机构而不是家主权投资基金。
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CPPIB的历史
1997年以前的加拿大养老基金暮气沉沉。从国民处收上来的养老钱不是存银行就是买国债。收益低下的同时，也因为人口老龄化，运营模式逐渐难以为继。
警铃在1993年敲响。当年加拿大养老金发布的一份精算报告指出，如果继续维持原有的运营方式，加拿大人的养老金将在2015年全部耗尽。国民开始担心养老基金是否能够承担起未来的养老责任。
经过4年的讨论，1997年，加拿大国会正式通过立法，颁布了《加拿大养老保险计划投资委员会法案》，并由此开启了对CPP的市场化改造。改造包括缴存费率的提升以及成立专门的投资机构管理CPP的基金。
法案规定CPP的缴存费率将从1997年的3.6%逐步提升至2003年的9.9%，希望能有足够长线资金进行投资。同时成立一家市场化的专业投资机构进行投资，即CPPIB (Canada pension Pan Investment board)。
尽管管理的是加拿大人的养老钱，但和国际上大多数主权财富基金和养老金不同，CPPIB拥有绝对的独立性。在行政结构上, CPPIB隶属于加拿大财政部管辖。但公司的董事会成员没有政府官员，全部是市场化的专业团队。但CPPIB并非完全不受监管。公司会定期向政府汇报接受加拿大社会各方监督。
每年的年报会接受独立第三方的审计；每两年召开一次公开会议，接受公众质询，加拿大首席精算师每三年进行一次财务评估；政府每三年进行一次全面评估，每六年进行一次特别检查，1997年，CPPIB获得了第一笔资金，总计只有1210万美元，并开始买入股票。
2001年， CPPIB进行第一笔私募股权的投资。到了2021财年，CPPIB当年的收益率高达204%，创下基金成立以来的最高纪录，规模也达到了庞大的5000亿美元。
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从CPPIB的投资部门CPPIB公布年报看，公司的投资部门有六个，包括总组合管理部( Total portfolio Management,TPM)、资本市场与因子投资部( Capital Markets and Factor Investing, CMF)、主动管理股票部( Active Equities,AE)、信贷投资部( Credit Investments)、私募股权投资部( Private Equities,PE)、实物投资部(Real Assets,RA)。
1、主动管理部门：管理规模822亿，包括持有上市公司的股票、债券以及政府债券。
2、私募股权投资部门：管理规模1251亿，包括投资私募公司的股、债。
3、实物投资部门：管理规模1044亿，包括物业收入、设备使用费、油气收入等这些收入来自于房地产、基础设施、再生能源和自然资源方面的投资。
4、信贷资产部门：管理规模438亿，为所有行业的借款人提供跨越整个信贷结构的债务融资解决方案。
5、总组合管理部门：管理规模2223亿，负责总组合层面的参考组合、当年战略组合、平衡组合(不包括信用债投资的平衡组合敞口)、投资流程及各部门协作。
6、资本市场与因子投资部：管理规模501亿，负责量化策略、宏观策略、外部组合管理、融资事宜(发债等)、研究及创新(数据工程等)。
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CPPIB在中国
2008年，CPPB开始在香港设立办公室，并在2011年获得合格境外投资者(QFII)资格，获批额度为12亿美元。最新的财报显示，CPPIB在大中华区的投资规模为124亿美元私募股权和18亿美元股票。
在股权投资领域，CPPIB最成功的一笔投资是阿里巴巴。在阿里巴巴未上市前，CPPIB就投资了超过1亿美元。目前，CPPIB仍然持有17亿美元市值的阿里巴巴股票。
但除了和其他大型投资机构多数投资集中在股权方面外, CPPIB在中国的物流和房地产行业同样投资规模巨大。
2009年，CPPIB和房地产信托基金嘉民集团合资成立了“嘉民中国物流基金”。出资比例为CPPIB 80%，嘉民20%。初始投资总额为3亿美元，双方股东自2012年起，每年增加合营基金的股本，截至2019年投资总额为50亿美元。
该基金在全中国范围内投资优质物流资产。目前该基金的物流项目包括嘉民北京机场北科技产业园、嘉民浦东空港物流中心等。
2018年，CPPIB还与龙湖集团宣布共同设立长租公寓投资平台，首期投资金额为8.17亿美元。在此之前，二者曾先后合作过苏州狮山综合体、重庆西城天街、成都梵城、上海颛桥等项目。
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CPPIB的投资成绩
2021财年，CPPIB的资产达到了创纪录的4972亿美元，当年的回报率是204%，净收益是839亿美元(折合人民币54545亿元)。
具体来看，CPPIB在新兴市场的投资比例是21%，投资回报是259%，在成熟市场的投资比例79%，投资回报是18.7%。
在资产组合方面，二级市场的股票投资仍然占据着第一，占比29.2%，私募股权占比26.7%，房地产的占比8.7%。
从过往五年的数据看，二级市场股票和房地产的占比都在逐渐下降，只有私募股权的投资在一直上升。
在投资地区分布上看，CPPIB在本土的投资逐年下降，在美国和亚洲的投资比例则逐年上升。
CPPIB大事记：
1997年接受CPP第一笔基金，开始投资公开市场交易股票。
2001年，CPPIB首次在加拿大9个城市召开公开会议，进行了第一个私募股权基金投资。
2003年进行了第一个地产直投项目，投资了加拿大的5个购物中心，开始自营管理被动公开股票市场组合。
2004年，放松了对海外持股的法律限制。
2006年，基金资产规模超过1000亿，开始采取主动管理策略。
2008年，开设了香港和伦敦两个国际办公室。
2009年，参与了当年全球五大私募投资的其中三个。
2011年，组合中超过半数规模投资于加拿大之外。
2014年开设纽约和巴西圣保罗办公室。
2015年开设印度孟买和卢森堡办公室。
2016年主动管理投资10周年，资产总规模达2800亿加元。
2017年开设澳大利亚悉尼办公室。
2018年发行了第一只绿色债券，这是全球市场上第一只养老基金发行的绿色债券。
2019年开始管理补充CPP缴费账户( additional cpp contribution)。“基本CPP( base cpp)”指受益和缴费标准基于2019年之前的标准的养老计划，“补充CPP( additional cpp)”指基于2019年1月开始实行的标准的新增受益和缴费计划。
来源：证券时报 2021-08-24
